影片中的王羽退出江湖，在山中躬耕隐居，一日接到两名怪人送来的请柬，邀他前往争夺“刀王”的称号。原来江湖上近日兴起了一伙匪盗，号称“八大刀王”，占据霸王寨，横行不法，为了征服所有用刀的门派与高手，专门设下此计。被邀请的人如有不从，便遭毒手。王羽不为所动，将来人赶走。不久后，又有一伙青年人赶来求助，要求他搭救被霸王寨胁迫与囚禁的师长前辈。其中的陈星竟不择手段，将焦姣绑作人质。王羽为救爱人，决定挺身而出。陈星的行为不为宗华等同伴理解，独自出走，结果被霸王寨的刀手杀害。宗华等奋力救下落入敌人手中的焦姣，与王羽解除了误会，并在他的带领下勇捣敌巢。“八大刀王”沿途设下重重机关与陷阱，先是有一名美女故做无助，骗取同情，将狄龙等几个青年杀害；后来又有刘家良的链子刀、谷风的盾牌刀，会放毒气的忍者刀等出现，刀刀凶险，阵阵夺命，但都奈何不得王羽的独臂刀。他们杀进霸王寨，解救了所有被关押的武林各派高手。王羽因其功绩而被众人推举为“刀王”。这时，田丰饰演的无相刀王，也是“八大刀王”的盟主赶来，与王羽一场恶斗，最终不敌被杀。王羽在铲除了江湖匪类之后，将“刀王”的金牌抛掷于地，与焦姣相携而去。