绝世高手、“天下第一快刀”傅红雪（狄龙 饰）和燕南飞（罗烈 饰）在比武过程中遭遇顶尖杀手袭击，躲过接二连三暗算，终于从明月心（恬妮 饰）的口中知晓了幕后黑手的真实身份，那就是妄图称霸武林的公子羽。 为对抗公子羽，二人结伴前往孔雀山庄去取兵器谱排名第一的孔雀翎，而得知消息的公子羽也再度派出杀手截杀二人。绝世兵器给孔雀山庄带来了血腥灾难。围绕孔雀翎和第一高手的名头，不断有人丧失性命。而在这一过程中，傅红雪也发现了公子羽背后的秘密。 始终未露面的公子羽，既不是蒙面的燕南飞，亦不是镜中的傅红雪，似乎其是何人已然不再重要。只有拒绝成为公子羽的傅红雪才知，权力和财富是离死亡最近的东西。